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支座更换YFX化工行业信用分析手册之四

作者:衡水祥途工程橡胶有限公司 来源:www.hsxiangtu.com 发表时间:2017-9-27 浏览:次  百度一下

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  橡胶产业链从上游的原油出发得到石脑油,通过石脑油蒸汽裂解或催化裂化工艺获得混合C4并从中抽提丁二烯,并通过石油化工同时得到苯乙烯、丙烯腈等多种单体中间物,中游利用不同单体发生聚合反应得到不同种类的合成橡胶,行业下游主要为轮胎制造及其他橡胶制品制造行业。

       橡胶行业发债人主要集中于丁二烯-合成橡胶-轮胎产业链。橡胶分为天然橡胶与合成橡胶两大类,天然橡胶主要源于农业中橡胶树种植,而合成橡胶是三大合成材料(塑料、合成橡胶、合成纤维)之一。由于单体中间物的多样性,合成橡胶的品种极为繁多,包括顺丁橡胶(BR)、丁苯橡胶(SBR)、丁腈橡胶(NBR)、SBS热塑弹性体等,不同合成橡胶的特性及优缺点存在一定的差异。当今橡胶产品广泛应于工业、交通运输、航空航天及日常生活领域,随着我国橡胶产业的持续发展,多种橡胶原料及橡胶制品的产量已位居世界前列。 

  丁二烯是合成橡胶最主要的生产原料,其价格变动与原油及石脑油价格相关,对合成橡胶价格有较大的影响。丁二烯从原油炼化制备乙烯得到的混合C4抽提获取,乙烯裂解的原料主要分为两类:一类是以长链烷烃为主的重质原料,如石脑油、柴油等;另一类是以乙烷、丙烷等短链烷烃为主的轻质原料。由于使用轻质原料制备乙烯时得到的副产物丁二烯很少,因此传统的丁二烯生产依赖重质原料尤其是石脑油裂解,丁二烯价格从而受到石脑油及原油价格影响,由于原油炼化的采购、存储及冶炼流程各环节需要一定的周期,丁二烯价格波动相比石脑油存在滞后。

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支座更换厂家  从供给层面来看,全球长期丁二烯供给将在未来有所收紧。近年来乙烯裂解的原料轻质化趋势逐渐明显,受此影响全球丁二烯供给将在未来有所下降。一方面国际原油价格持续走高,而利用轻质原料制备乙烯的装置建设费用及生产消耗成本都相对低廉,成本优势相较于重质原料体现得较为明显。另一方面美国页岩气革命对此也有一定的推动作用,页岩气开发的同时扩大了乙烷供给量,但受限于美国天然气产业的相关规定只有少量乙烷能够随天然气出售,大量轻质乙烷因而投入裂解制备乙烯。天然气的价格相对原油具有明显优势,因此综合成本更低的轻质原料前景更被看好。

  供给方面。国内合成橡胶整体的表观消费量高于产量,供给需要国内市场与国际市场同时提供。近年来我国合成橡胶的产量增速出现波动,自给率有所下滑,对进口的依赖程度有所加大,2016年我国合成橡胶自给率为63.78%,已经连续2年出现下滑。而国内合成橡胶的表观消费量持续增长,表明合成橡胶整体供需情况较好,下游需求较为旺盛。但不同种类的合成橡胶供需情况存在一定的差异,这种差异会相应地体现在价格层面。例如受技术条件限制我国的大部分高端橡胶仍以进口为主,其价格也相对较高。 

  由于天然橡胶与合成橡胶之间存在一定的替代关系,合成橡胶的短期需求会受此影响,二者价格变化有一定的同步趋势。相较于合成橡胶,天然橡胶在抗张强度、抗撕裂性、耐磨性等方面均具有优势。尽管由于化工技术条件的限制,现今合成橡胶还不能完全具备天然橡胶在应用端的所有优势,但依靠其品种多样性满足了一部分下游需求。2011-2016年,在全球范围内合成橡胶消费量占橡胶总消费量的比例约为54%-58%。而在2016年我国天然橡胶与合成橡胶进口趋势发生逆转,天然橡胶进口减少9%而合成橡胶进口同比大幅增长67%,这与天然橡胶的新增供给周期较长有一定关系。

       橡胶树生长周期一般为5-8年,从天然橡胶生产国协会(ANRPC)统计的新增种植面积出发测算,2005-2008年是上一轮新种植橡胶树的高峰期,则对应天然橡胶供应周期为2012-2015年,符合我国橡胶进口呈现的特点。在短期内合成橡胶需求会受到天然橡胶供应的影响,实际的替代率取决于不同橡胶胶种的性价比,反映在价格层面体现为天然橡胶与合成橡胶的价差波动,天然橡胶的生产成本一般高于合成橡胶,但近年来市场上频繁出现二者价格的倒挂现象,价差最大时一度超过6000元/吨。主要是与天然橡胶相比合成橡胶供给的短期变动更加灵活所致。

支座更换厂家  轮胎及其背后的汽车行业是橡胶的主要需求端,包括原配胎与替换胎。全球超过70%的橡胶(包括天然橡胶和合成橡胶)用于汽车工业,其中60%用于轮胎制造,剩余用于制造汽车内其他橡胶配件,因此汽车、轮胎行业的景气程度可以用以判断中游橡胶的长期需求状况。首先是原配胎市场,随着我国宏观经济的发展与居民生活水平的提高,汽车产量与销量均保持连年增长的趋势,2016年我国汽车产量与销量增速均在10%以上,汽车出厂所需的原配胎需要消耗大量橡胶进行制造。另一方面,我国轮胎产量与出口均保持整体上升,我国是世界上最大的轮胎生产国与出口国。

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